每日经济新闻

作家：雷映

作家|雷映

剪辑|郑少娜

本年，国度医保局行为计谋购买者，对支付端的监管升级已从院内市集蔓延至院外市集。这对院内处方药销售收入已缩水近七成的维康药业（300878.SZ）而言，无疑雪上加霜。

10月28日，维康药业发布2024年三季度讲述。本年前三季度，该公司营收同比下滑14.16%至3.71亿元，扣非归母净利润同比下滑173.94%至-4740.53万元，接续其曩昔三年的功绩劣势，且吃亏额再度扩大。

维康药业主买卖务为当代中药及西药的研发、分娩和销售。该公司主要药品为常见症状用药，患者可通过院内处方药渠谈、非处方药（OTC）零卖渠谈购买该公司居品。

2022—2023年，维康药业在院内处方药渠谈的经销收入、毛利率均大幅下滑。2023年驱动，该公司将业务要点篡改至OTC零卖药店渠谈，并将新上市的保健居品灵芝孢子粉行为计谋大单品进行重点栽植。

时期投研发现，2024年，维康药业前三季度收入、净利润双双下滑且吃亏加重，与其渠谈转型计谋遇上了零卖药店的“隆冬时节”不无关联。

本年以来，国度医保局对零卖药店支付端监管收紧，零卖药店市集出现用户回流院内、药品价差与院内拉平、用户购买力下跌等变化，零卖药店斥逐轻视增前程入阵痛期，实体药店的累计零卖范畴同比呈下滑趋势。

11月4日，工作绩合手续下滑、出售旗下连锁药店中枢钞票、计谋大单品栽植进展等斟酌问题，时期投研向维康药业发函、致电斟酌。斥逐漫稿，该公司尚未报恩斟酌问题。

院内渠谈收入大幅下滑，转战OTC零卖渠谈

维康药业于2020年8月在创业板首发上市。

招股书表露，该公司主买卖务为医药制造，主要居品有银黄滴丸、益母草软胶囊、七叶神安漫衍片、东谈主参健脾片等中成药，以及罗红霉素软胶囊、阿奇霉素软胶囊等西药。此外，该公司还地点医药零卖连锁等流通业务行为主买卖务的补充。

不外，上述药品主治合乎证蚁集于上呼吸谈感染、月信爱护、脾胃爱护等常见症状，且竞品较多。以收入占比最高的银黄滴丸为例，该居品合乎证为急慢性扁桃体炎，而在招股书中所列示该居品的中成药类竞品，就包括蓝岑口服液、金嗓子喉宝、桂林西瓜霜、开喉剑喷雾、银黄颗粒5种。

招股书还表露，患者既不错通过药品零卖门店购买维康药业药品，也不错通过医疗机构渠谈购买。其中，针对OTC药品零卖渠谈，该公司汲取直供销售步地；针对院内处方药渠谈，该公司汲取经销销售步地。

因经销步地下处方药销售收入大幅下滑，维康药业自上市次年（2021年）功绩就合手续下滑，并激发深交所在2022年、2023年流畅两年向其发出年报问询函。

2023年年报问询函报恩文献表露，2021—2023年，维康药业经销收入从3.97亿元逐年下滑至1.22亿元，缩水了69.27%，经销收入占买卖收入的比例从超60%下滑至23.47%。由于经销渠谈的毛利率较高，该公司同时销售毛利率也从67.71%下滑17.32个百分点至50.39%。

对此，维康药业证明，主要因国度医保局在2023年12月底完成“竣事宇宙医保用药范畴基本长入”，导致公司部分居品被调出多个省份的地方医保目次。此外，蚁集带量采购、合手续股东医药价钱和招采信用评价等政策也导致了公司的处方药下贱需求有所下跌。

维康药业还暗意，公司将业务要点向OTC零卖渠谈篡改，并聚焦资源开垦药品零卖市集。2022年、2023年公司的直供步地销售虽收入合手续增长，但仍无法弥补经销步地收入的下滑。

由于直供步地收入增长额弗成粉饰经销步地的收入下滑，2021—2023年，维康药业经销步地、直供步地缱绻竣事的医药制造业务收入从5.20亿元下滑至3.10亿元，下滑幅度为40.38%，占买卖收入的比率从82.12%下跌至59.75%。

2024年零卖渠谈遇冷，OTC大单品计谋难成

除了将业务要点篡改至OTC零卖渠谈，维康医药还加大了对OTC药品的市集栽植，并加大OTC药品服务费的干预力度。

2023年年报问询函报恩文献表露，2023年维康药业将保健居品灵芝孢子粉行为计谋打造的大单品，加大对该居品的实施干预，但由于该居品2023年竣事的收入较少，因此在一定进程上也影响了该公司当年的功绩阐述。

2021—2023年，维康药业的买卖收入从6.33亿元逐年下滑至5.20亿元，扣非归母净利润则从8487.35万元逐年下滑至-2521.75万元，该公司于2023年首度堕入吃亏地点。

2024年三季报表露，本年前三季度，该公司的扣非归母净利润吃亏幅度较客岁进一步扩大。

时期投研发现，2024年，国度医保局对零卖药店支付端的监管收紧，零卖药店举座市集范畴下滑，斥逐曩昔几年的轻视增长，进入范畴消弱的阵痛期。

本年上半年，国度医保局在宇宙各地上线药品比价系统，大幅升迁药品价钱在零卖药店的透明度，冉冉拉平药品价钱在院外与院内的价差。10月，国度医保局再次发文暗意加速医保电子处方中心和药品讲究码开垦，将竣事对处方药在零卖药店销售的全进程监控。

这意味着，用户在零卖药店使用医保统筹资金额度购买处方药，对应的处方起头将严格适度为来自医保定点医疗机构，而非无医保天赋的平台互联网病院，用户或径直回流自院内渠谈购药。

此外，在上述政策落地后，在门诊统筹账户额度、个东谈主账户额度下的医保基金使用上，零卖药店将汲取与病院同样的监管。这意味着，跟着个东谈主账户收入减少，零卖药店在短少院内专科服务上风的基础上，对用户的诱导力或将下跌。

米内网数据表露，2024年1—8月，中国实体药店市集累计零卖范畴为3990亿元，同比下滑1.8%，其中保健品类的累计零卖范畴同比下滑27.90%，而维康药业的灵芝孢子粉就属于保健品类。

面对OTC零卖市集的变化，维康药业于本年第三季度对外转让了全资孙公司浙江维康医药零卖有限公司、浙江维康大药房有限公司100%的股权，剥离了医药批发零卖业务板块的中枢钞票。医药批发零卖曾行为该公司的第二伟业务，在2023年孝顺了该公司39.28%的买卖收入。

不外，医药批发零卖是主买卖务的补充业务，维康药业不错在市集举座遇冷时剥离斟酌钞票，但关于该公司主营的医药制造业务，在阅历院内销售渠谈的收入大幅下滑后，再面对OTC零卖渠谈的举座消弱，维康药业又该何如支吾？

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