每日经济新闻

作家 |郑皓元 钟雨润|实习生

主编 |陈俊宏

近日，“钓具龙头”乐欣户外海外有限公司（下称：乐欣户外）向港交所递交招股书，拟于主板挂牌上市。但从财务数据上看，这位“行业一哥”的事迹却连年下滑。招股书潜入，22-24财年间，乐欣户外分别收场营收9.08亿元、6.22亿元和5.12亿元，三年下滑超四成；同期利润则分别为1.01亿元、0.79亿元和0.61亿元，三年间缩水近四成。

交易形状方面，乐欣户外则以贴牌代工为主，2022-2024财年间，OEM及ODM形状分别为企业孝顺了95.7%、91.1%和91.3%的营业收入；与之相对，其OBM形状的营收占比却经久不足10%，企业的品牌上风相对薄弱。

此外，乐欣户外的事迹还高度依赖于一众大客户。近三年来，前五大客户为乐欣户外孝顺的营收占比平均达58.9%。与此同期，企业的母公司泰普森集团同期上演着大客户和第一大供应商的变装，三年间对企业的营业收入孝顺保握在平均12%驾驭；提供的货款分别占昔时收入的13.1%、15.4%和14.3%。

事迹连年下滑的行业一哥

在当下，钓鱼依然成为了一种备受接待的舒服文娱容颜。据中国钓鱼协会不王人备统计，现在中国浮浅有1.4亿钓鱼东说念主群。其中18岁以下的钓鱼醉心者占比12%，18岁至24岁占比10%，25岁至44岁的中后生依然成为钓鱼的主力军，占比46%。

数目繁密且趋于年青化的“钓鱼佬”们也助推了钓具产业的发展。近日，专注分娩钓鱼装备的乐欣户外向港交所主板提交上市请求书，独家保荐东说念主为中金公司。其在招股书中暗意，IPO召募所得资金净额将主要用于品牌拓荒与执行；家具缠绵与拓荒和成立全球钓鱼工具蜕变中心；升级分娩活动并擢升数字化才调；以及用作营运资金及一般企业用途。

弗若斯特沙利文数据潜入，若按2023年收入计较，乐欣户外的中国阛阓份额为25.4%，是中国最大的钓鱼装备制造商；其全球阛阓份额为20.4%，亦然全球最大的钓鱼装备制造商。值得选藏的是，2023年中国前五大钓鱼装备制造商所占阛阓份额之和为38.2%，换而言之，其余四家企业的阛阓份额之和仅为乐欣户外的一半。

虽是“行业一哥”，但其近两年的事迹情况似乎有些“无言”。招股书潜入，2022-2024财年间，乐欣户外的营业收入分别为9.08亿元、6.22亿元和5.12亿元，三年下滑超四成；企业的年内利润则分别为1.01亿元、0.79亿元和0.61亿元，三年间缩水近四成。

对此，乐欣户外皮财报中暗意，由于钓鱼活动的低酬酢互动顺应全球卫惹事件时分花费者的偏好，花费者对钓鱼的柔柔擢升，企业先前于全球卫惹事件时分的销售额快速增长。于2024财年，跟着全球卫惹事件迟缓消退，尽管花费者对企业家具的兴味仍然较强，但跟着其他可选文娱活动的加多，企业的销售放缓。

从地域上看，乐欣户外高度依赖欧洲阛阓与北好意思阛阓。招股书数据潜入，近三年来，乐欣户外欧洲阛阓的营收占比分别为68.9%、61.5%和72.2%，北好意思阛阓的营收占比则分别为16.6%、20.2%和8.9%，来自这两地的营业收入占企业总营收的比例卓越概况。

但从骨子的收入金额来看，这两个阛阓连年来的发扬下滑显豁。2024财年，乐欣户外皮欧洲阛阓收场营收3.70亿元，较2022财年的6.26亿元下滑40.9%；其在北好意思阛阓收场营收0.45亿元，较2022财年的1.51亿元下滑69.8%。对此，乐欣户外皮招股书中暗意，公司按地舆位置鉴识的收入主要收到当地经济环境及行业景色所影响。

与之相对，企业中国内地的营收情况固然也有所下滑，但其三年来的营收降幅仅为17.5%，远低于合座营收降幅43.6%；其营收占比亦从2022财年的11.0%握续增长至2024财年的16.2%。而凭据弗若斯特沙利文数据，中国钓具行业2023年至2028年的复合年增长率瞻望可达7.3%，高于欧洲地区的4.7%和好意思国的5.8%，中国阛阓或成为企业异日的新增长点。

患“大客户依赖症”的代工工场

交易形状方面，乐欣户外是典型的代工工场。招股书潜入，2022-2024财年时分，乐欣户外的OEM和ODM形状分别为企业孝顺了95.7%、91.1%和91.3%的营业收入，而企业的OBM形状的营收占比则经久不足10%。

为了弥补在OBM方面的不足，乐欣户外曾于2017年收购英国著明鲤鱼钓鱼品牌Solar。历程多年磨合，Solar2024财年的销售额较2018财年增长至三倍，企业OBM形状的营收占比亦从2022财年的3.9%增长至2024财年的7.9%。

但从骨子营业额来看，乐欣户外OBM形状营收占比的增长似乎有些“名不副实”。招股书潜入，2022-2024财年间，乐欣户外OBM形状从0.36亿元加多至4.08亿元，然其OEM/ODM形状的营业收入则从8.69亿元着落至4.67亿元。换而言之，乐欣户外OBM形状营收占比的提高，是被OEM/ODM形状营收畛域的收窄烘托出来的。

骨子上，乐欣户外的事迹高度依赖于一众大客户。据招股书潜入，近三年，乐欣户外从五大客户那边取得的收入分别是5.53亿元、3.60亿元和2.97亿元，营收占比达60.8%、57.8%和58.1%，第一大客户孝顺的营收份额分别为15.1%、19.6%和16.3%。

针对这一风险身分，乐欣户外亦在招股书中直言，企业的成功取决于企业与几许主要客户之间的镇定联系。如若与企业主要客户之间出现任何相助中断或联系恶化的情况，可能会对企业的业务、财务景色及计算事迹酿成不利影响。

值得选藏的是，乐欣户外的母公司泰普森集团同期上演着企业大客户和大供应商的变装。2022财年至2024财年时分，泰普森集团分别是乐欣户外的第四、第二、第三大客户，为企业孝顺了10.0%、13.4%和12.3%的营业收入。与此同期，泰普森集团经久为乐欣户外的第一大供应商，乐欣户外三年间在泰普森集团的采购额分别占昔时收入的13.1%、15.4%和14.3%。

此外，乐欣户外皮一定进程上还呈现出“眷属企业”的特色。从股权结构上看，实控东说念主杨宝庆通过其全资领有的公司GreatCast盘曲握有乐欣户外约88.06%的权利，是公司第一大鼓励。从公司架构上看，实控东说念主杨宝庆为乐欣户外的董事长，其女LEI YANG则在公司中担任总司理职务。

而据此前媒体报说念，在上市请求前，乐欣户外的一项股息分拨计算获批准。凭据计算，乐欣户外将向浙江泰普森实业分拨现款股息东说念主民币6500万元，已于2024年9月支付完成。这笔分成以致高于企业2024财年的净利润金额6172.4万元，而杨宝庆在其中赚钱卓越5000万元。