每日经济新闻

2024年11月27日，顺丰控股（HK6936，以下简称顺丰）在港股二次上市，刊行价34.3港元，最高时一度飞腾3.5%，但当日收盘价与刊行价合手平，市值为1710.3亿港元，折合东谈主民币约1593.84亿元。

顺丰是其独创东谈主——祖籍广东顺德的王卫的第四家港股上市公司，此前还有嘉里物流、顺丰房托（港股上市的房地产投资信赖基金）善良丰同城。

登陆港股后，顺丰也成为了快递行业中首家“A+H”股架构的公司——2017年，顺丰“借壳上市”登陆深交所。当天，顺丰在深交所的收盘价为41.86元，市值2087.2亿元。

对顺丰来说，在港交所二次上市，一部分诉求是为其国际物流业务寻找公共商场的认可。“在港上市对顺丰意思紧要，集团可依托中国香港平台更好地发展国际商场。”王卫在敲钟现场暗示。

另一面，自然是为了融资。

物流是重财富行业，对钱的需求委果“连绵不时”，在深交所上市后，顺丰曾累计融资超700亿元东谈主民币。

如今在港交所，该企业募资净额约为56.61亿港元，据企业公告，在资金分派上，45%将用在竖立国际和跨境物流才能；35%将用于国内的物流收罗和奇迹；剩下20%区别用在研发和正常运营上——不错说，顺丰上市融资的钱，委果都用在了物流的软硬基建投资上。

这家公共第四的民营物流企业，有超2100亿元的总财富，2023年的营收达2584亿元，在2021年—2023年的三年技能里，营收年复合增速达11.7%。

顺丰和其他主要作念电商件的快递公司，事实上并不同处一个行业。它的地点重点一直是“商务件”业务（企业级客户、年框化协作，配送一些重时效和奇迹、轻价钱的商务文献如条约、图纸、发票等）。

本年上半年，顺丰在商务件的商场份额约为64%，而商务件的单票价钱，远高于电商件，例如来说，顺丰10月单票价钱14.64元，同期期，“四通一达”一般为2元摆布。

反馈在股价上，顺丰历久逾越20倍市盈率，同业一般是10倍摆布。

哪怕快递行业打起价钱战，顺丰似乎也能稳住。业内东谈主士判断，顺丰对物流基建的“重投资”，和自营款式下对践约奇迹的管控才能，能够在物流商场配置起唯一档的竞争力，赢得最具利润空间的答复，造成“参预—答复—再参预”的良性轮回。

但对比2021年年头时最高的每股近122元，三年技能昔时，如今顺丰也已跌去了2/3的市值。这一“贬值”的布景，是顺丰主营的商务件步入存量期，商场空间驱动见顶。物流出海有待动须相应，而其猖厥拓展电商件业务，是一派更容易打起“价钱战”而不是“奇迹战”的、充分竞争的商场——但价钱从来不是顺丰的长板，以致是短板。

与此同期，“潜入系”、菜鸟和京东等也入局商务件，“加大对时效快递（主若是商务件）参预”雷同字样，出当今了近几年委果每一家上市物流企业的财报里。

相似不错从“单票价钱”维度，去阐明顺丰所靠近的压力：如今企业逗留在14—15元的单票价钱，仅仅价钱最高时候（2017年、2018年）的一半。

顺丰单票收入的下滑，图表源自：同花顺

自然单票价钱仍大幅起先于同业，但企业自己的毛利率，已从最高时候的超20%，在最近的2024年前三季度跌至近14%。

顺丰毛利率承压，图表源自：同花顺

主营业务老化、副业还没能长大，而物流的前提“商流”——社会出产和耗损的心思还处在回暖周期中。何况，还有诱骗“潜入系”的菜鸟收罗、奇迹对标顺丰的“京东物流”、横空出世的极兔在合手续赐与企业竞争压力。

顺丰仍是顺丰，但地位似乎莫得昔时那样稳妥了。

专注“搞副业”，对营收孝顺一度达六成

昔时几年，顺丰一直在建构商务件除外的竞争力，它所切入的每一块新业务，都赢得考证：

1、国际物流供应链投合的是中国制造业的出海，跨境电商相较于充分竞争的国内电商，有着更高的天花板。据商务部，本年前三季度，我国跨境电商仍保合手着双位数增长。

其中，2021年，国际物流因为运力不及，运脚合手续上行，动辄加价几倍以致十倍。顺丰国际物流供应链收入从2020年的约140亿元，猛增至392亿元——2022年进一步增长至878.7亿元，2年涨了6倍，委果贴近其当年国内商务件1057亿元的收入领域。

这两年，亦然顺丰国际赢利最多的阶段，净利润合计约25亿元。

2、电商件自然利润空间比不上商务件，但胜在领域。据招商银行经营院，本年以来，电商件数目占快递总额量的比重逾越90%，而商务件仅占7%摆布，剩下是个东谈主散件。2020年驱动，顺丰猖厥拓展电商件业务（即是其后卖给了极兔的顺丰“丰网”），对应业务收入从2019年的269亿元，一举上升到了441亿元，增幅近70%；

此外，与电商快递业务协同的，是顺丰旗下的丰巢快递柜——在历做买卖业款式的多轮考证后，企业终于找到了电商退货件这一个商场，借助顺丰王人整的基建和东谈主力，为逆向物流提供了兼具效果和成本的取舍。

本年10月，丰巢递表港交所，冲刺IPO。

3、顺丰同城是O2O行业（Online to Offline）对“即时零卖”商场的拓展，也相宜耗损者对物流时效日趋“严苛”的条款。而其和阿里系、京东和好意思团，是国内为数未几有才能去进入、也有契机作念出壁垒的几家。

中国商场每年的物流支拨以“万亿元”计，上述任一瞥业，都或有空间，或有技能，让顺丰“再造一个顺丰”。顺丰也意图在商务件外，构建起收罗协同的多元业务结构。

从2020年驱动，顺丰的“副业”收入对营收孝顺就永远逾越一半，最多的时候达到6成。

“时运不济”的大商场，和不够硬的“小翅膀”

然而“狂飙”事后，这些“副业”在如今的施展，又显浮现仍不够舒适的底色。其部分新业务是被恐怕要素“催熟”的，因此容易被“打回原形”，也有些业务是时机不当。

时机不当的，大纲目数电商件，这应该亦然顺丰近几年里颇感缺憾的一块业务。

2023年，“丰网”被打包出售给极兔，企业对电商件业务进行阶段性重整。亦然这一年，顺丰电商件收入滑落至250亿元的领域。

因为和商务件一王人算账，企业莫得单独表现过电商件的净利数据，但从收入来看，对比“潜入系”，顺丰在这一商场的头部企业里，仍是全面逾期——收入最低的中通，2023年也有近400亿元的领域。

本年上半年，顺丰电商件业务只录得个位数增速。不外《寰球网商》以为，与其说是顺丰错过了电商件，不如说是企业在发力电商快递时“时运不济”。

昔时三年客不雅来说，电商和电商快递身上的一大标签是“廉价”。极兔这家以廉价打入的物流企业，2020年—2023年的收入涨了5倍，区别为：100亿元、309亿元、501亿元和628亿元。如今在营收领域上，极兔成了国内仅次于顺丰、京东和菜鸟的物流企业。

可见，顺丰在电商快递行业的失速，更多或在于其才能长板，不适用昔时三年商场对行业的条款。而另一面，跟着本年3月国度对快递企业出台经营政策条款，“送货上门”等品性化奇迹成为政策指向，以及国内电商平台对廉价竞争历害的合手续注视，品性心智在电商直播行业赢得证据，本来对顺丰不利的竞争环境，应当能有所“调头”。

顺丰国际物流，自国际运脚复原到惯例水平后，在2023年收入也回落到了600亿元的领域，2024年上半年，和电商件一样仅录得个位数增长。

顺丰国际业务的发展，受此前非常情况催化，其间的领域增长和利润水平本就不行合手续。在2023年和2024年上半年，该业务一共录得了差未几11亿元的亏本。

顺丰国际业务进入2023年后仍亏本（2024年上半年亏5.74亿元）图表源自：顺丰官网财报

顺丰同城在2021—2023年的收入区别为50亿元、64亿元、72亿元。其中，昨年它初度扭亏为盈，赚了5000万，本年上半年赚了6000万元。相似驱动赢利的还有丰巢——本年前5个月，丰巢盈利超7000万元。

总的来说，顺丰的“副业”领域大的，商场竞争强烈，短期难以稳妥盈利。比如电商、国际物流，前者要抢“潜入系”和极兔的份额，后者面对的除了菜鸟，还有国际快递“四大”（DHL、UPS、TNT和FedEx‌‌）的竞争。能盈利的，商场空间仍有待掀开。比如同城、丰巢，说到底仅仅从O2O和电商助长出来的繁衍奇迹。

此外，这些“副业”的增长正趋于放缓，昔时一年里，已大都滑落到了个位数的增速。

自然，王卫曾直言：“咱们民营企业有个‘短板’，即是坚合手性不够，很容易走两步就废弃了。因此我会条款我方非常关爱计策和参预这部分，对短技能能够达到什么领域、盈利若干等关爱相对少些，对该采取怎么的发展计策以及一定要坚合手下去这方面关爱多些。”

可见，“副业”虽未充分红形，翅膀还不够硬，但至少够让顺丰“留在物流行业的不同牌桌”上，恭候每一个可能的契机。

降本增效，如故融资复原彭胀？

王卫一直对成本商场的警惕。成本自然追求答复，条款企业增长，何况增长得越快越好，但物流是一个“慢行业”。

顺丰用了逾越30年的技能，才有了如今这么的领域。

《快递之王：顺丰掌门东谈主王卫》一书中曾谈到，王卫早年对顺丰的“增长”极其克制，在千禧年头企业年均营收增速逾越50%时，他为了幸免企业的“基础才能”跟不上业务领域的爆发，刻意提价以终结单量，好“慢下来”打磨企业。

不外，可能是为了相宜投资东谈主关于利润答复的条款，《寰球网商》如故看到，顺丰昔时三年一系列“降本增效”的举措：

2021年—2023年，顺丰的营收多了500亿元。但同期期的销售用度只从28.38亿元增长至29.92亿元；研发用度则从21.55亿元增长至22.85亿元——增幅远小于营收的增幅，对应的用度率在合手续镌汰。

三年技能，顺丰的研发东谈主员从约6200东谈主减少到了约4600东谈主；举座的职工领域，也从17.7万东谈主缩减到了15.3万东谈主。

“在建工程”（主若是物流基建）一环，企业也在克制开支。2021年为85亿元，2022年为111亿元，而到了2023年，则是44亿元。

正因此，在港交所的二次上市，拿下一笔新的融资，对顺丰才会显得如斯紧迫。无论是对“东谈主”，如故对“物流基建”的参预，都是企业面向将来商场时不行或缺的竞争力。

一味地减少开支，好像优化了当下的财务景色，但也可能失去将来。

商务件顺丰物流电商件王卫发布于：浙江省声明：该文不雅点仅代表作家本东谈主，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间奇迹。