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作家 | 栀子 剪辑 | 吾东谈主

开首 | 融中财经

（ID：thecapital）

“融资有风险，用钱需严慎。”

“追忆下来，要是资方让作念数据分析、财富评估、讼师见证、财务监理、资金共管、增资扩股，买茅台、送购物卡、港澳外资……全王人王人是骗子！王人是骗子！”

某新动力企业讲求东谈主赵照向记者汇报了本年寻求融资经过中遇到的一场惨痛骗局。据他回忆，“那时与重庆一家机构构兵，领先阐扬得相配专科，还安排了第三方作念评估回报和财务监理，滥觞嗅觉照旧一切王人在正规有序鼓动。可是在洽谈经过中束缚以多样事理条目咱们购买宽敞的烟草、茅台，吃喝玩乐的支拨不胜重担。而所谓的评估和监理其实亦然他们熟练的合资东谈主，融资压根落不了地。”

与赵照情形肖似，李如海被忽悠到深圳见FA，以听起来很合理的口头索求多样用度，比如尽调费、陪跑营用度等，而况原意能快速融资。“滥觞还抱有一点但愿，觉得能快速对接到投资东谈主，自后才发现安排见的投资东谈主亦然联想好的，原意王人是泛论，他们仅仅诳骗咱们孔殷的融资情态进行骗取。还好被骗的未几！全当交膏火了！”

吃喝耸立王人作念了，左等右等莫得消息，资金撑不下去，容貌黄了，公司关门。这些险些王人是本年融资商场的简直写真。关于企业而言，糊口发展需要钱是常态，但商场上许多企业家和创业者融资困难、不得法，弥远在融资的路上苦苦探索，尽头是近两年，即便构兵了上百家VC/PE，历经泰半年，却连一张TS王人未能得到。以至于许多企业在寻找投资东谈主的经过中，遇到骗子的故事越来越多。

难怪有创业者对记者吐槽：“这岁首，找投资东谈主比找对象王人难，明星独角兽王人快成‘独身狗’了！”

投资东谈主只看不入手，

大宗B轮C轮企业拿不到钱

中小微企业算作国民经济的“毛细血管”，在吸纳办事、推动翻新和促进经济增长中阐发着费事作用。可是，融资难、融资贵一直是困扰中小微企业发展的要津难题。

“立时年底了，回望畴昔一年的融履历程，心中不禁感叹良深：真拦阻易！”赵照追忆，“融资经过中一定要保捏警惕，不要松驰确信那些看似好意思好的原意，以免落入骗子陷坑。不然不仅会吃亏大宗财帛，还容易错过最好融资时辰和契机。”

据他汇报，就在公司积极鼓动融资计算时，竞争敌手抢先推出了差未几的新品。“那时咱们面终末前所未有的压力。不得不改革计算，将蓝本用于扩大分娩规模的资金用于居品升级和商场营销，更要津的是，要将融资款的大部分用来作念商场。这一改革无疑给融资使命带来了更大挑战。除了从头改革BP，还要向盘考的投资东谈主诠释这一变化的原因和合感性。同期还要积极寻找其他投资东谈主，才能弥补减少的资金缺口。”

赵照的经历映射的恰是本年融资商场的简直写真。把柄最新回报，达成2024年底，我国中小企业数目将跳动3000万。可是国内一级商场投资额险些照旧奉赵2016年水平，以至投资数目不到2016年的六成。达成2024年11月，国内一级商场缱绻清晰投融资案例9743起，融资额缱绻30598.5亿元，是近五年最低数据。

企业发展，需要钱是常态，但商场上许多企业家融资困难、不得法，在融资的路上弥远苦苦摸索，尽头是近两年。今天，许多投资东谈主要么只情切投早投小，资金上前端歪斜，硬科技赛谈越来越卷，要么瞩目并购退出、老股转让后端契机，两端大中间小的“哑铃型”商场景色愈发昭着，导致中间段资金不及，大宗B轮C轮企业的融资圮绝被拉长。

“现时募资难，机构缺枪弹，盲目抢容貌的景色大大减少。要是某个容貌过于火热，那咱们基本是会沟通覆没的。至于现时在A轮和B轮阶段的容貌咱们就照旧运行计算退前路子。”某机构合资东谈主陈清海告诉记者。

陈清海暗示，“现时企业融资越来越难，一方面，商场本钱的供给量规模在松开。国内投融资商场，除了国资外，民间资金的总量比五年前规模小了许多；另一方面，要是绝大多数创业容貌与国度计策扶捏产业的匹配度不高，再加上时代含量、翻新进程和商场规模较低，势必导致国有本钱的投资意愿大大裁减。”

其实关于许多创业者而言，经济下行，企业成长预期不及，无论怎样奋勉王人好像无法劝服投资东谈主自得入手、着实投资。以至一度，关于拿不到融资的事实，许多创业者不会自己找原因，反而埋怨投资东谈主端架子、拽名词、没资金没实力。

再从另一角度看，2024年上半年国内中小企业的增量假贷融资规模呈现上涨趋势。达成三季度末，得到贷款支捏的科技型中小企业326.21万家，获贷率446.8%。获贷款支捏的高新时代企业525.79万家，获贷率为55.7%。换句话说，中小企业从一级商场PE/VC处得到融资的金额和数目下降，而从银行渠谈得到假贷融资规模却在大幅上涨。

企业融资新渠谈，

职工贷款“最高2000万”

在中国企业结构中，中小微企业占比高达90%，是我国经济韧性和办事韧性的费事支捏。强化金融支捏遇困行业企业度过难关、规复发展，可谓真理要紧。为了进一步促进中小企业融资的平衡发展，世界各地政府束缚加大政策扶捏力度，优化融资环境，并加强地域间的相助与沟通。以上海为例，本年就为企业融资放了大招！近期，上海金融监管部门就将科技企业“职工捏股贷”试点从临港新片区、张江等区域全面扩大到了上海全市。许多中小企业在发展经过中濒临资金清寒，贷款并不奇怪，有数的其实是捏股职工贷款上班。

上海这一翻新举措不错说是走在世界前哨，为科技企业发展提供了全新的融资渠谈。通过支捏企业的实控东谈主、高管、职工主干、法东谈主股东奏凯或迤逦通过捏股平台(SPV)参与企业股权激发、职工捏股计算、定向增发、改制，以及企业料理层收购其他股东所捏方针企业股份等融资行径，专项用于股权投资注入科技企业，既为企业贬责资金问题又支捏职工捏股计算，让职工在畴昔有契机得到公司股权收益。

据某银行里面东谈主士先容，跟着企业发展，现时不少企业王人会适量将股权授予高管和中枢职工，使其分享公司收益。但个东谈主认购股权需要一笔不小的资金。加上银行的信贷资金按规章一般“不得用贷款从事股本职权性投资”，职工捏股和股权激发也属于这一限制。而试点业务为科技企业职工捏股融资打绽开谈，重心贬责现存金融居品和科技型企业个性需求的脱节问题，十分于为企业提供新的资金渠谈。

现时上海科技企业“职工捏股贷”业务的单东谈主最高授信额度为2000万元，贷款期限最长可达10年；企业单次最高额为1亿元。这件事的公道是，要是公司发展后劲庞杂，居品时代靠谱，贷款就意味着提供杠杆不错分享公司畴昔的红利，可能通宵暴富。比如现时唯有100万，畴昔上市翻10倍就是1000万；但要是贷款2000万翻10倍就是2个亿，足以改变一个东谈主的运道和阶层。

但任何事情王人有两面性。“职工捏股贷”政策看着诱东谈主，可银行跟职工之间是债权相干，而职工跟企业之间是股权相干。要是公司出现问题或股价大跌，用企业股权融来的钱不错毋庸还，股东参与公司歇业计帐即可。但职工欠银行的钱，则是实打实的打工东谈主个东谈主债，必须得还。此外，要是企业歇业计帐，庸碌股东的优先级基本垫底，也就是说基本肉包子打狗，财帛有去无回。再换个想路，银行径什么不奏凯贷款给企业？很通俗——要么企业可典质物不及，要么财务计算过不了银行风控。

银行不惟有贷款，还有AIC

2024年，私募股权商场也出现了一些新的结构性变化——以保障和银行径代表的金融机构“流水”流入昭着加速，尤其险资出资23笔达到413亿元，跳动前年全年的50%。相对的，所在国资、政府指令基金固然仍是主流，但出资额亦然自2020年以来呈现下降趋势，2024年上半年捏续下降至1094亿元，较前年同期1132亿元减少38亿元。

这里咱们只谈银行。银行参与股权投资其实算不得极新事。畴昔几年银行系资金以LP持续入场参与股权投资，仅前年包括兴银搭理、北银搭理、杭银搭理、苏银搭理、南银搭理等5家银行搭理子出资私募股权投资基金，与9家投资机构相助，累计出资跳动8.95亿。本年最重磅的银行系本钱动作等于国度大基金三期的成立，其中建树银行、中国银行、工商银行、农业银行均出资215亿元，交通银行出资200亿，邮储银行出资80亿元。足可见银行系LP正加速下场。

本年“创投十七条”提议“扩大金融AIC奏凯股权投资试点范围”无疑亦然向银行系LP入局一级商场发出了更明确的信号。仅在8月份，工商银行旗下机构工银投资就发起树立了三支基金总规模260亿。而在新政发布后，深圳第一时辰就召开五大行AIC机构与深圳各行政区、国资国企需求对接会。

在创投界限，比较政府母基金、VC/PE等投资主体，银行系AIC之前并不为寰球所熟知。跟随高新时代产业发展需要以及银行参与股权投资的渐进式矫正，AIC慢慢成为一级股权商场的费事出资东谈主，试点城市从上海扩大至北京、天津、重庆等18个城市，并放宽了股权投资金额和比例。达成现时，AIC签约意向基金已接近3000亿元，且上半年已有AIC大笔出资插足股权商场，如工银金融财富投资有限公司出资额达56亿元，中银金融财富投资有限公司出资额达49亿元。从银行AIC基金的参与形势看，多是“母基金+直投”，以至部分基金已运行对接具体容貌。

陈清海告诉记者，比较传统机构，银行AIC公司对企业的对赌条目会更小，有益于企业永劫辰维度下郑重成长。另一方面，畴昔GP找所在指令基金募资，更多需要承担所在招商引资、扶捏所在产业发展的任务，要是是银行AIC出资粗略条目会不相同，但是不是只可投资当地容貌是个问题。举座上，AIC股权投资试点扩大关于畅通募投管退全链条照旧很挑升想，更费事的是，能鼎力度支捏科技翻新发展，投早投小投耐久投硬科技。

不外，从畴昔的债转股进阶到如今的纯股权投资，银行照旧濒临一些专科智力不及的问题。而况从已签约的AIC基金来看，绝大部分资金其实并未流向商场，80%-90%是流向了国资体系内。一位头部AIC资深业务司理对外在示，“AIC必须擢升自己的投研智力，真切与国资GP的相助，改善流动性料理体系，同期也需进一步完善激发机制以蛊惑优秀东谈主才。现时AIC多与国资GP相助，且双GP模式比较常见。AIC与商场化GP还要互相磨合。”