每日经济新闻

（原标题：智能驾驶渐近，产业链蕴育新机）

汽车电动化趋势日渐开阔，汽车产业运行缓缓步入智能化下半场；近期，国产智能驾驶公司密集上市，国产智驾系统按捺迭代出新，特斯拉三季度盈利“回转”，均显现出智驾行业发展新一轮增长拐点信号。 

10月24日，特斯拉发布2024年三季度阐发。三季度，特斯拉完满营业收入251.82亿好意思元，同比增长7.85%；完满净利润21.8亿好意思元，同比增长16.24%。

收获于汽车费本缩短和自动驾驶（FSD）系统加抓，特斯拉在三季度完满超出商场预期。同期，基于行将推出的新车型和新版FSD的行将落地，其CEO马斯克展望2025年特斯拉产销将增长20%至30%，重拾高增长。

多家券商分析指出，当下智能驾驶时刻正昔时所未有的速率加快裂变，为繁密企业开辟了一派盛大的发展蓝海。在这场革射中，智能驾驶产业链上的每一个门径皆充满了无尽商机。

事迹超预期

FSD加快激动

三季度，特斯拉完满营业收入251.82亿好意思元，同比增长7.85%。其中，公司汽车业求完满营业收入200.16亿好意思元，同比增长1.99%；公司单季度完满净利润21.8亿好意思元，同比增长16.24%，扭转前两季度下滑趋势。单季度毛利率为19.8%，同比擢升1.9个百分点。

以每股收益计，三季度，特斯拉革新后每股收益（包摄于平淡股股东)升至0.72好意思元/股，较二季度加多0.3好意思元/股，环比擢升71.42%；较上年同期的0.66好意思元同比增长9.09%。

受事迹超预期身分影响，10月24日，特斯拉股价单日高涨21.92%，单日加多市值1496.22亿好意思元，总市值增至7817.53亿好意思元，链接保抓寰球市值最高车企排行。

三季报中，特斯拉暗示，公司三季度收入增长主要收获于汽车寄托量（含Cybertruck业务）的增长，利润的增长主要收获于全自动驾驶功能（FSD）收入确招供比擢升，原材料、运脚、一次性用度等资本的着落以及向其他汽车制造商出售碳信用额度等身分影响。

左证三季报，7-9月，特斯拉在寰球累计寄托新车46.29万辆，同比增长6.39%，同期，公司的单车销售资本降至3.51万好意思元，创下历史新低；全自动驾驶(FSD)业务在三季孝顺收入3.26亿好意思元；通过出售碳排放信用额度赢得7.39亿好意思元收入。

在三季度的财报换取会上，马斯克暗示，特斯拉正在成为自动驾驶方面最具竞争力的公司。纵容第三季度末，特斯拉FSD透澈自动驾驶才能（驾驶员监管版）累计行驶里程也曾卓绝20亿英里，其中卓绝50%是在V12版块上完满。同期，马斯克还显现，公司的FSDV13版块行将发布。与V12.5版块比较，V13版块的FSD展望干扰阻隔里程数会提高5-6倍。

此外，马斯克还暗示，2025年，特斯拉汽车将狡计推出更具资本上风的车型，在销量最佳的情况下展望可增长20%-30%，公司还将在2026年推出自动驾驶出租车Cybercab，年产量见识为200万至400万辆。

智能驾驶出路盛大

自创立以来，特斯拉将缩短资本和智能化作为企业发展的中枢战术。围绕降本和智能化，公司选择了一系列敷裕成效的治安。特别是在智驾软硬件的研发上，投放了普遍的企业资源，以激动完满无东说念主驾驶战术见识。

在2023年度的财报会议上，马斯克暗示，与减少产量和提高单车利润率比较，推动更高的产销量和擢升FSD选装率才是正确的遴荐。

2024年4月，特斯拉发布了V12.5版块的FSD透澈自动驾驶才能（驾驶员监管版），该版块的FSD数据和测验量较此前加多了近5倍，且在安全性和称心地上有进一步擢升。

祯祥证券指出，自动驾驶领域是当下东说念主工智能创新的主要驱能源。自动驾驶大范围解锁寰球千般化数据，不仅带来全新生意时势及选藏的社会效益，还不错支抓踏实的时刻越过和业务增长，迟缓引入东说念主工智能驱动的驾驶自动化更是存在着广博的生意后劲。

左证特斯拉官网清晰，当今，特斯拉提供的FSD就业主要有两种时势，包括一次性购买和订阅制。纵容2024年6月底，特斯拉经革新后的FSD一次性购买的价钱约为0.8万好意思元（好意思邦原土售价），订阅费为99好意思元/月（好意思邦原土售价）。

纵容2023年，特斯拉在寰球累计销售约700万辆新能源汽车，其中在中国销售约300万辆。祯祥证券暗示，以200万辆的一次性购买价钱计，展望将为特斯拉带来接近160亿好意思元的销售收入。推敲到FSD较低的物料（BOM）资本，FSD业务将有用提高特斯拉的举座利润率水平。

10月11日，特斯拉召开的“WE，ROBOT”新品发布会上，马斯克强调，“畴昔一定是属于电动自动驾驶汽车”。特斯拉的定位并不是一家单纯的“汽车制造商”，公司在硬件和软件生态系统的抓续进入是为了打造一家基于汽车自动驾驶和智能就业的东说念主工智能和机器东说念主公司。

对此，祯祥证券暗示，智驾时刻抓续进化将使得表面上现存搭载FSD的特斯拉车型皆可作为车主的出产器用，车辆收益可左证每年行驶里程议论。按照特斯拉的展望，在Robotaxi业务运走运营时，其将在寰球领有700万辆至900万辆车。跟着车队范围按捺扩大，最终这一数字将可能达到数千万辆。

左证祯祥证券测算，在0.85好意思元/公里的收费圭臬下，单台Robotaxi年收入有望达到36.72万好意思元（每年运营360天，每天60公里）。在100万辆的运营范围下，特斯拉车队每年的运营收入将达到3672亿好意思元；而左证方舟投资公司(ARK Invest)测算，到2029年，特斯拉Robotaxi的出行就业收入（乐不雅情况下）展望将达到9510亿好意思元，息税折旧摊销前利润将卓绝3000亿好意思元。

国产智驾加快迭代

值得柔和的是，近期，多家国内智驾公司纷纷完成了初度公开刊行上市，国产自动驾驶也在渐行渐近。

公开信息自满，10月24日，智驾“独角兽”地平线机器东说念主(09660.HK)成效在港交所主板挂牌上市。公司以每股3.99港元的刊行价钱发售股票13.6亿股，募资总和达54.07亿港元。

据先容，地平线是一家乘用车高档援救驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶（AD）处置决策供应商，公司领有智驾全栈开发才能，不错面向低、中、高全阶智能驾驶细分商场提供高服从议论决策。上市后首个交游日，地平线开盘价报5.12港元，高涨28.32%，总市值超660亿港元。

10月26日，文远知行（WRD.O）负责在纳斯达克挂牌上市，成为寰球Robotaxi（无东说念主驾驶出租车）“第一股”。据悉，文远知行相同是一家自动驾驶领域的“领军”企业，公司不错提供从L2到L4级的自动驾驶产物和就业，公司产物掩盖自动驾驶出租车、巴士、货运车、环卫车、高阶智能驾驶等五大产物矩阵，利用场景涵盖贤慧出行、贤慧货运和贤慧环卫。上市首日，文远知行因大幅高涨两度熔断。纵容收盘，公司高涨6.77%，股价报收16.55好意思元/股，总市值达44.91亿好意思元。

据统计，自岁首以来，包括黑芝麻智能、速腾聚创、知行科技等6家自动驾驶有关企业完满在港交所上市，另有多家企业在港交所列队。

自动驾驶公司近期的密集上市，不错手脚是当下中国智能驾驶产业发展的一个缩影。自岁首以来，伴跟着以城市NOA等为代表的高阶智能驾驶时刻及端到端智驾处置决策的火热，汽车行业对智能驾驶处置决策的需求抓续增强。

2024年7月，理念念和小鹏先后寄托宇宙无图城市领航，蔚来汽车也推出了无图城市全域领航援救(NOP+)。9月，华为在其新品发布会上晓示，将负责推送高档驾驶援救系统ADS 3.0至全系车型。据先容，华为ADS 3.0是当今国内少有的可完满车位到车位无图城市领航功能的智驾系统。通过该系统，华为但愿好像提供更高档别的自动驾驶体验，擢升用户的安全性与称心地。

左证赛力斯此前发布的《深圳引望智能时刻有限公司模拟审计阐发》，2022年、2023年以及2024年上半年，引望公司完满的营业收入分离为20.97亿元、47亿元和104.35亿元；同期，公司完满的归母净利润分离为-75.87亿元、-55.97亿元和22.3亿元。2024年上半年，引望公司收入不仅完满了收入端的高增长，还负责完满了利润上的扭负为正。

祯祥证券暗示，基于ICT领域的永恒积蓄，华为在智驾领域有着软硬一体、车云一体的高度垂直整合上风。跟着以问界M9为代表的鸿蒙智行车型热销，华为有望成为中国高阶智驾搭载车型保有量最高的自主品牌，从而进一步强化其原土智驾源流上风。

产业链的契机

左证地平线在招股书中清晰的数据，2023年，寰球智能汽车销量约4000万辆，占寰球新增乘用车总销量的65.6%。2019-2023年，寰球智能汽车销量的年复合增长率达18.0%。跟着智能驾驶时刻的快速发展，展望到2026年，寰球智能汽车销量将达到5600万辆，渗入率提高至80.3%，展望2030年进一步上升至8200万辆，渗入率达到96.7%。

作为寰球新能源汽车渗入率擢升最快的国度。2019-2023年，中国智能汽车销量从400万辆增长至1200万辆，渗入率从18.5%上升至57.1%，汽车销量的年复合增长率达34.2%，高于寰球商场平均增速。同期，中国智能汽车销量的寰球占比也从2019年的18.6%上升至2023年的31.4%。地平线在招股书中展望，到2026年，中国智能汽车销量将增至2000万辆，渗入率达到81.2%。到2030年，进一步增长至3000万辆，渗入率接近99.7%，中国智能汽车销量的寰球占比将擢升至36.6%。

祯祥证券以为，追随科技的马上发展，当今，智能驾驶时刻正昔时所未有的速率加快裂变，为繁密企业开辟了一派盛大的发展蓝海。智能驾驶时刻的冲突，不仅更动了东说念主们的出行神色，更引颈了一场深远的产业翻新。在这场革射中，繁密企业纷纷涉足智能驾驶领域，通逾期刻创新和产业升级，按捺擢升本身的竞争力。从汽车制造商到科技公司，从传感器供应商到软件开发商，智能驾驶产业链上的每一个门径皆充满了无尽商机。

招商证券以为，从电动化到智能化，跟着上半场电动化的冲突，智能汽车产业运行步入智能化的下半场，智能驾驶的渗入率将加快擢升。时刻蹊径上，不管是端到端照旧车路云，皆将有劲促进汽车智能化发展，加快产业趋势。

以单车智能为例，相干于车路协同，单车智能依赖于单个车辆上的传感器、限度系统等硬件开辟来完满对临近环境、景象的感知，并将信推辞由软件系统分析决策以达到限度车辆的见识。因此，其中枢部件包括感知、决策与扩充三个部分组成。其中，环境感知硬件是完满智能驾驶功能的基础，是自动驾驶车辆与外界环境信推辞互的关节。

左证招商证券测算，单车智能的感知层产值增量主要来自激光雷达、毫米波雷达和车载录像头商场，展望到2030年，激光雷达、毫米波雷达和车载录像头商场的产值增量将分离达到800亿元、500亿元和500亿元。

与之相对，决策层可视为自动驾驶的中央大脑，主要由芯片、议论平台和软件组成；扩充层主要负责招揽分析层数据，完成转向、刹车等内容动作。据招商证券测算，展望到2030年，国内的决策层智驾域限度器商场的产值增量将达到800亿元；同期，扩充层的产值增量主要来自于线控油门、线限度动、线控转向、线控悬架及扩充层域限度器，展望2030年产值增量分离约为70亿元、400亿元、370亿元、400亿元和160亿元。

此外，作为处置端侧算力不及的伏击妙技，车路云一体化成就也需得到爱好。招商证券暗示，车路云一体化系统的中枢是将东说念主、车、路、云的物理空间、信息空间胶漆相投，基于系统协同感知、决策与限度，完满智能网联汽车交通系统安全、节能、称心、高效运行的信息为物理系统。与端到端自动驾驶系统的利用场景和完满神色不同，车路云一体化系统通过车路协同擢升举座交通系统的智能化水平。

左证中国汽车工程学会此前发布的阐发指出，从产业产值增量角度不错具体细分为智能网联汽车、智能化路侧基础设施、云控平台以及基础撑抓四个部分。在中性预期情景下，展望2025年，车路云一体化产业产值增量总体范围将达到7295亿元；到2030年，车路云一体化产业产值增量总体范围将增至2.58万亿元，年均复合增长率为28.8%。其中，国内汽车智能驾驶硬件及软件（单车智能）产值2025年将达到2078亿元，到2030年将达到4046亿元。

（本文刊于11月02日出书的《证券商场周刊》。文中说起个股仅作例如分析，不作投资冷落。）