每日经济新闻

（原标题：马斯克与王传福齐隐敝的险路，乐说念能帮李斌走通吗？）

淌若乐说念L60在来岁3月请托超2万辆，将为蔚来的换电业务注入一剂强心针。 换电站是蔚来不行幸免的基础设施投资，但亦然一个千里重的财务职责。 由于存在太多不肯定要素，外界尚无法准确测算出蔚来换电业务何时盈利。

“淌若到来岁3月，乐说念单月请托超2万辆的话，我会给蔚来汽车一个买入评级。”乐说念上市后一个月，某国内投行机构的汽车行业分析师陈崇（假名）告诉雪豹财经社，乐说念L60将是他对蔚来“由空转多”的拐点。

在他看来，乐说念销量的增长，有望周转蔚来备受争议的换电布局。

在乘用车领域，换电并非主流补能神色。比亚迪董事长王传福认为，跟着电动车续航里程和充电速率的升迁，换电花样曾经变得不再那么必要。特斯拉专家副总裁陶琳则在酬酢媒体上示意，特斯拉虽曾在2013年尝试过换电，但公司深信充电才是最适用于大范畴民用电动车的补能花样。

马斯克与王传福齐隐敝的险路，乐说念能帮李斌走通吗？

重塑估值的契机

9月，乐说念L60发布会扫尾后，蔚来CEO李斌与乐说念总裁艾铁成在一场闭门分享中示意，来岁3月，乐说念L60的产能或将达到2万辆。（详见雪豹财经社《对话李斌｜蔚来造车第十年，乐说念破茧》）

过了近一个半月，艾铁成将“产能”加码为“请托”。10月底，他在个东说念主微博上示意，乐说念L60的标的是在上市后第三个月，单月请托过万，第六个月单月请托过2万。

在陈崇看来，淌若艾铁成能竣事答应，将会引诱Long-only Funds（只作念多的基金）买入蔚来股票。“靠乐说念L60一款车能单月作念到请托2万辆的话，商场将对蔚来这家公司重塑估值。”

林坚（假名）是新疆一家租车行的雇主，出租车型均为蔚来汽车。9月的发布会扫尾后，他订购了4辆乐说念L60。能换电，是他领受乐说念L60的进犯原因。

“在新疆这种旅游商场，租得最佳的是油车，日房钱在300元到400元。”林坚告诉雪豹财经社，他车行里出租的NIO车型日均房钱在600元至700元，而乐说念L60售价比NIO车型更低，再加上换电比加油低廉，“这让我在房钱上有了抗衡燃油车的契机”。

李斌在9月暴露，购买乐说念的用户中，有60%是因为换电。

本年前10个月，蔚来单月请托量最高的月份是6月，当月请托2.12万辆新车。若乐说念L60单月请托量达到2万辆，能在特别猛经由上升迁公司车型的保有量，进而升迁换电站的使用率——这是预计换电站盈利才气的核神思议。

分析师陈崇曾经尝试测算过换电站对蔚来旗下车型销量的鼓舞作用，仅仅历久无法得出精准的谜底。但他不错肯定的是，乐说念L60请托量高，也能进一步体现换电对销量升迁的价值，从而升迁NIO Power的估值。

NIO Power是蔚来旗下动力服务品牌，本年一季度的财报电话会上，李斌晓谕NIO Power将启动独处融资规划，此前已有投资者对NIO Power独处融资感酷好。

既是职责，亦然壁垒

“咱们当今推新品牌的原因，不是因为蚀本严重，反而是因为咱们的插足要变现。”李斌在客岁NIO Day后的相似会上示意。

他更兴奋将蔚来以往的蚀本行动投资，“一方面是研发的投资，一方面是基础设施的投资”。换电站属于基础设施树立的那部分。他屡次将蔚来的换电业务形色为亚马逊云，二者的共同点是树立周期长、插足大。

早在2012年策动建立蔚来这家公司时，换电等于李斌造车规划的一部分。

2018年5月，蔚来首个换电站建成并插足运营。而后6年多期间，蔚来是天下树立换电站最多的公司。据中国电动汽车充电基础设施促进定约的数据，戒指本年8月底，蔚来共树立了2509座换电站，占天下换电站总额的81%。

关于尚未盈利的蔚来而言，这笔投资在财务上无疑是一个千里重的职责。

在第四代换电站上线前（本年6月前），蔚来已为树立换电站插足了逾40亿元。此外，公司还要承担换电站爱护、购买电力用度及换电站运营东说念主员薪酬等本钱。李斌曾暴露，“一个换电站一年各式东西齐算上的话，三四十万元。”

蔚来并莫得公布过换电站对公司的具体财务孝敬，换电也一度被界说为服务，而非独处的业务。

在2021年举办的首届NIO Power Day上，蔚来总裁秦力洪将换电站为车主提供的电能形色为“免费的礼物”。第二年，他又示意要以更科学的眼神看换电站的盈利情景，“餐厅给顾主提供纸巾如何盈利？”

进入2023年，蔚来的口风运行转化。

秦力洪称，公司里面有一个模拟账本，“淌若单论宽泛充、换电站的运营，NIO Power是个得益部门”。李斌也在本年示意，NIO Power的业务可盈利性相配显然。

换电站赢得收入的神色是赚取电费差价和服务费。协鑫能科曾在叙述中显露，单个乘用车换电站投资回收期（税后）为5.14年。

在本年第一季度的财报电话会上，李斌暴露，换电站每天每站服务60单就能实现盈亏均衡。而近两年，蔚来换电站的日均单数在26单～36单之间盘桓。

与换电站使用恶果祸福相依的蔚来汽车保有量，至关进犯。戒指本年10月，蔚来汽车的保有量跨越60万辆，而乐说念有望加快这个转念点的到来。

第二个十年，说念阻且长

为升迁换电站使用率和乐说念L60的竞争力，蔚来正在加紧竣事“乐说念千站规划”。

由于公司一代和二代换电站搭载的电板较少，难以同期营救两个品牌的车型进行换电，乐说念L60只可使用改良后的三代站和新建的四代站。在上市之初，营救该车型的换电站数目为304座。

蔚来答应，年底前将提供1000座换电站供乐说念用户使用。11月4日，艾铁成在酬酢媒体上公布了最新推崇：天下已有644座换电站全面营救乐说念换电服务。

在乐说念之后，起售价15万元、行将在本年NIO Day上发布的第三品牌萤火虫，也将在蔚来门店销售，同期分享蔚来的服务和换电体系。

除了积极造血，蔚来换电业务也在试图寻找“外助”。

8月，蔚来推出了“加电搭伙东说念主”规划。秦力洪先容，该规分辨为充电站加盟、充换电站固定收益和充换电站保底+分红三种协作神色，后两种协作神色需要协作伙伴认真斥地和时局投资，这不错减少公司改日新增换电站的树立本钱。

自客岁11月起，蔚来接踵与广汽、长安等8家车企达成条约，共建换电定约。李斌坦言，换电定约无法在短期内见到见效。“在换电绽开协作上，咱们从计谋协作到车型辩论，到家具开发，再到临了信得过骨子插足运营，这是一个很历久的管事。”

接下来最进犯的问题是，换电业务将在何时迎来盈利？

“我尝试测算过，但如实难以算出一个准确的期间。”陈崇告诉雪豹财经社，在蔚来换电业务通向盈利的路上有太多不肯定要素。这些要素包括但不限于：新增换电站带来的开销增多，新车型是否能在愈发浓烈的商场竞争中解围，快充技艺和固态电板的发展速率。

他承认，单一车型单月请托超2万辆的答应果然昂然东说念主心，“但实现起来也很难”。本年，新造车企业的在售车型中，仅理念念L6和小米SU7两款车型实现了单月请托超2万辆。

5年前，李斌在一次采访中示意，已成立16年的特斯拉仍在蚀本，亚马逊也用了十几年才运行得益，“我不以为蔚来需要那么长的期间”。就在这一年，特斯拉推出了Model Y，并实现盈利。

11月25日，蔚来迎来我方的十岁诞辰。第二个十年，乐说念L60这款“能换电的Model Y”，会给出什么样的谜底？

本文来自微信公众号“雪豹财经社”（ID：xuebaocaijingshe），作家：王亚骏，36氪经授权发布。