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这次新华保障举牌海通证券H股，是险资时隔五年再次举牌券商。死心现在，险资年内举牌A股和H股上市公司已达17家，创近四年新高

国泰君安与海通证券归拢重组大布景下，新华保障举牌海通证券H股，激发世俗关注。

12月4日晚间，新华保障发布公告称，11月28日举牌海通证券H股，持有海通证券H股达到1.71亿股，约占海通证券H股股本的5.02%，系交付新华资产通过港股通在港股二级市集以聚积竞价神气买入。

对于这次新华保障举牌海通证券H股原因，一位头部券商市集人人分析，面前国泰君安与海通证券正在归拢重组，一朝重组完成，海通证券应该会被刊出，其股份也会转到国泰君安股份中。现在新华保障虽是海通证券大股东，但一朝收购归拢完成，在国泰君安中新华保障并非大股东，很难评估是否不错争取到董事席位，这次新华保障举牌海通证券H股，应该存在更多考量。

同期，上述东说念主士暗意，海通证券和国泰君安的重组带来的聚积效应迢遥，新华保障的举牌带有前瞻性的辩论。一般而言，在收购一家公司的经过中，被收购方股价进展会更积极一些，此时举牌为看好后市发展。

10月26日，国泰君安董事长朱健在人人钞票料表面坛·2024上海苏河湾大会时曾暗意，国泰君安正加速推动与海通证券的归拢重组，现在重组还需完成一系列里面公司科罚和外部监管审批体式。将来归拢后新公司的总资产、净资产鸿沟齐将跃居行业第一，经纪、投行IPO业务等多个主要业务方针也将跃居行业首位，在集成电路、生物医药等重心科技产业的职业智力居于国内当先等。

值得关注的是，在新华保障增持海通证券H股达到举牌线后，又三次买入海通证券H股。在12月3日增持后，新华保障的两家资产公司统共持有海通证券H股股份1.95亿股，占比普及至5.7192%。除增持海通证券H股，新华保障亦在8月30日增持1.6亿股国泰君安H股，对国泰君安证券H股持股总额加多到4.23亿股，占国泰君安H股流畅股的30.41%。

这次新华保障举牌海通证券H股，是险资时隔五年再次举牌券商股。死心现在，险资年内举牌A股和H股上市公司已达17家，创近四年新高。

回来险资近10年举牌历程来看，其飞扬主要聚积在2015年、2020 年，以及2023年于今呈现的阶段性举牌讲理，这三个阶段举牌逻辑跟随保障业发展程度有所各异。从本轮举牌所属行业类型来看，主要聚积在医药、环保、动力、走运、银行、公用业绩、电力开拓等行业。与以往举牌大部分资金来自全能险账户不同，面前险资举牌资金更多为自有资金账户、传统账户及分成账户。‍

举牌海通证券H股‍‍

继11月举牌上海医药、国药股份后，新华保障再次举牌海通证券H股，这是时隔五年险资再次举牌券商股。

业内东说念主士分析称，新华保障举牌海通证券H股，除了追求长久平安的投资收益，亦是计谋方面的布局。面前国泰君安和海通证券正在归拢重组经过中，其或但愿大约在归拢后的新券商中争取董事席位。

有迹可循的是，在新华保障增持海通证券H股达到举牌线后，又三次买入海通证券H股。据海通证券在港交所显露的公告，新华资产于11月29日、12月2日、12月3日别离买入797.28万股、800万股、800万股海通证券H股股份。在12月3日增持后，新华保障的两家资产公司统共持有海通证券H股股份1.95亿股，占比普及至5.7192%。

除举牌海通证券H股，新华保障亦增持了国泰君安证券H股。据港股显露易数据，8月30日，新华保障通过新华资产料理（香港）当日增持1.6亿股国泰君安H股，对国泰君安证券H股持股总额加多到4.23亿股，占国泰君安H 股流畅股的30.41%，占国泰君安总股本的比例达到约4.75%。

值得关注的是，新华保障自2019年就成为国泰君安的主要股东之一并赢得董事席位。2019年4月，新华保障增持国泰君安证券H股至2.58亿股，2019年11月新华资产料理（香港）的肃肃东说念主安洪军成为国泰君安董事。本年9月，新华保障投资部总司理陈一江，接替安洪军，成为国泰君安第六届董事会董事，并增补其为公司计谋及ESG委员会委员。

刚直证券许旖珊团队分析称，新华保障增持海通证券H股，瞻望因看好券业供给侧修订下头部聚积趋势（国泰君安+海通证券重组整合正在推动），并为将来管帐分类预留空间。一方面，按国泰君安、海通证券归拢决策算换股比例有朝上空间；另一方面，凭据新华保障历史持仓估算，国泰君安H股股息率瞻望约4.2%，辩论到24-25E券生意绩回暖，股息率有望进一步普及，瞻望可作为高股息见地计入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他抽象收益的金融资产）；如公司赓续增持海通证券H股，将来或有望持有特等归拢主体5%的股份（计入长久股权投资），掌执管帐分类主动权。

10月9日晚间，国泰君安、海通证券曾双双发布归拢重组干系预案及复牌公告。凭据重组预案，由国泰君安换股招揽归拢海通证券，国泰君老实别向海通证券的A股股东、H股股东刊行股票，刊行数目统共约为81亿股，换股比例为1:0.62，即每1股海通证券股票不错换得0.62股国泰君安同类别股票。

凭据新华保障《对于举牌海通证券股份有限公司H股股票的信息显露公告》清醒，死心2024年11月28日，新华保障持有海通证券H股股票的账面余额为10.65亿元，占公司2024年三季末总资产的比例为0.07%，妥贴监管条件。

从职权类资产账面余额来看，死心2024年11月28日，新华保障职权类资产账面余额为2913.90亿元，占公司2024年三季末总资产的比例为19.86%。

举牌逻辑已变

‍本年以来，险资举牌权贵升温。据中国保障业协会显露数据清醒，死心现在，年内险资举牌已达17起，举牌次数和上市公司数目均创下近四年来新高。2021年、2022年、2023年险资举牌上市公司次数别离为1次、 4次和6次，其中2022年的举牌，2次为被迫，2次为主动举牌。

从所属行业类型来看，此轮举牌聚积在医药、环保、动力、走运、银行、公用业绩、电力开拓等行业。而新华保障这次举牌海通证券H股，是险资时隔五年再次举牌券商股，上一次为2019年4月中国东说念主寿集团举牌申万宏源H股。

举牌上市公司的险企主要触及七家，包括新华保障、利安东说念主寿、中邮东说念主寿、瑞世东说念主寿、长城东说念主寿、中国太保旗下子公司造成的一致行为东说念主和紫金财险。与以往举牌大部分资金来自全能险账户不同，面前险资举牌资金更多为自有资金账户、传统账户及分成账户。

（数据开端：中国保障行业协会）

本年以来险资举牌为何升温？据一位券商非银分析师暗意，2024年头于今十年期国债收益率下行近60bp（基点），险资举牌活跃瞻望是得志资产欠债表久期匹配需求，通过FVOCI资产拉长资产端久期；在利率下行以及资产荒布景下通过职权投资赓续增厚收益，缓解投资收益率下行压力。另外，通过FVOCI资产平滑职权市集波动对利润表带来的影响。

东吴证券非银金融分析师葛玉翔暗意，职权投资若以公允价值计量且变动计入当期损益，险企利润表将受市集波动影响较大。但在举牌后，可按照是否派驻董事以长久股权投资或FVOCI进行后续计量，灵验裁减职权投资带来确当期利润波动。

回来险资举牌近10年历史来看，险资举牌上市公司飞扬主要聚积在2015年、2020 年，以及2023年于今呈现的阶段性举牌讲理，其举牌逻辑跟随保障业发展程度有所各异。

分时分段来看，险资举牌潮始于2015年，畴昔险资共计62次举牌。据华创证券分析称，此轮举牌以全能险助力中小险企为主。举牌动因包括市集环境、全能险扩展及偿付智力辩论。

从被举牌行业来看，2015年举牌潮主要触及商贸零卖、房地产、银行。从被举牌见地来看，具有高ROE、高分成、高股息属性，且合座来看公司股权结构较为散布，体现这一时代险资举牌对于争夺限度权有一定诉求。

第二轮举牌潮则为2020年，畴昔市集共驱下险资增配职权类资产，此轮举牌为头部险企启动，举牌见地向高股息切换。从被举牌行业来看，2020 年举牌潮主要触及银行、房地产、有色金属。从被举牌见地来看，切向高股息作风，港股策略突显。

而从本轮2023年于今举牌飞扬来看，主要由长城东说念主寿牵头，红利作风进一步突显。2023年职权市集波动，险资减持职权类资产，但举牌潮逆向而起。从被举牌行业来看，2023年于今举牌潮主要触及走运、环保。从被举牌见地来看，长股投风险因子收紧，举牌高ROE（净资产收益率）特征弱化。

作家：丁艳，裁剪：杨芮 袁满，36氪经授权发布。