每日经济新闻

“当今好意思妆企业比其他一些行业好许多，至少居品有东谈主买。”

文｜《财经》记者 杨立赟 实习生 康兰欣

剪辑｜余乐

12月10日，备受热心的 毛戈平化妆品股份有限公司（1318 .HK）在 港交所上市。刊行价29.80 港元，集资21亿港元。

伸开剩余87%

这家斥地了24年的“老牌”好意思妆公司之是以受热心，是因为在刊行本事，其融资认购金额高达1738.14亿港元，香港公斥地售逾额认购919.18倍，进取此前华润饮料1324亿港元的认购总和，成为2024年于今的 港股“冻资王”。

上市首日， 毛戈平亦受到阛阓追捧。开盘价47.65港元，高于刊行价59.90%。截止发稿时，其股价已达53.05港元，涨幅超78%。

毛戈平是中国著名化妆师毛戈平在2000年创办的同名品牌，在20多年发展中，酿成了彩妆、护肤、化妆艺术培训三伟业务。其居品走中高端道路。2023年，公司完结交易收入28.86亿元，同比增长58%；归母净利润6.62亿元，同比增长88%。其84%的毛利率和25%的净利率在行业中名列三甲。

自2016年起，毛戈平先后三次冲击 A股IPO（初次公开募股）均未果，直至这次转战港股，最终圆梦。在一众企业上市精深，或上市即破发的情况下，毛戈平在 成本阛阓的热度算是独树一帜，也给其他企业以一定信心。

不外，面前国内举座消费回暖速率低于预期，一定进度上影响了高端好意思妆品牌的阛阓需求。国内好意思妆行业阛阓竞争日益浓烈，线上线下的 价钱战从未住手。上市是第一步，将来的功绩禀报、股价、市值惩处，才是成本阛阓对毛戈平信得过的考题。

八年鏖战成本阛阓，为何这次丽都变身？

“当今好意思妆企业比其他一些行业好许多，至少居品有东谈主买。”别称成心从事港股IPO的讼师默示，在港股，畴昔IPO逾额认购的情况不少，仅仅近两年相对较少。“主要也曾因为毛戈平自身功绩可以，当今又处于国货好意思妆的时间。”他说。

毛戈平这次港股IPO勾引了六名 基石投资者，包括CPE投资、 正心谷成本、ACCF Capital、常春藤基金、Brilliant Partners Fund LP和 大湾区共同家园投资基金，总投资1亿好意思元。

确认 东吴证券研报，收获于 高端品牌的定位，毛戈平得以看护84%的毛利率和25%的净利率，盈利智力高于同行可比品牌的平均水平。在较高利润率的撑执下，2023年毛戈平的净钞票收益率（ROE）达到49.41%，远高于行业可比公司12%至15%之间的水平。

毛戈平的积年营收和净利润增长显耀，2021年至2023年，年营收从15.77 亿元增长至28.86亿元，复合年增长率为35.3%；净利润从3.31亿元增长至6.64 亿元，复合年增长率为41.6%。2024上半年，毛戈平的营收为19.72 亿元、净利润4.93亿元。

确认弗若斯特沙利文的禀报，按2022年的零卖额统计，在中国阛阓的十大高端好意思妆集团中，毛戈平是独逐一家中国企业， 阛阓份额为1.2%。按2023年零卖额统计，在中国国货彩妆品牌中，毛戈平这个单一品牌的市占率为6%，排行第二。

在毛戈平的三大主交易务中，彩妆是中枢业务，畴昔三年对扫数功绩的孝敬踏简直55%独揽；护肤业务对举座的孝敬占比从2021年的35%升迁至2024年上半年的41%，增长原因主如若抵制丰富护肤居品线，在年青消费者中的 渗入率升迁；化妆艺术培训业务面前在扫数公司的占比很小，只须4%独揽。

面前，毛戈平的线上和线下销售渠谈险些旗饱读相等。具体来看，畴昔三年，该公司要点拓展线上渠谈，在 天猫平台开设官方网店，通过外交媒体和直播带货等新兴渠谈勾引年青消费者。线上收入增速显耀高于线下，收入占比从40%升迁至47%；相对应的，线下占比减少，但仍然保执29%的 年均复合增长率，在寰宇共有372个自营专柜。

不外，毛戈平的销售用度率高于同行，2023年达到48.9%。在高端品牌的定位下，其营销干预相对较多。确认招股书露出，这次上市 召募资金，最主要的用途是延迟线上线下的销售网罗，以及品牌和居品的营销。

2021年至2023年毛戈平年营收和净利润变化。制图：康兰欣

毛戈平公司的主交易务分辩。制图：康兰欣

毛戈平上了，还有企业在恭候

在上市之前，毛戈平在2010年和2015年先后两次融资。

2010年11月，毛戈平获取5850 万元的天神轮融资，投资方为 九鼎投资、普华成本和新斥地创投。此轮融资为毛戈平公司的发展注入了早期资金，助力其在好意思妆阛阓的初步拓展。2015年10月，毛戈平获取西藏昆吾九鼎7330万元投资。

尔后，毛戈平开启A股“长征”。2016年12月，它初次向 上交所提交 招股书，拟苦求沪市主板 IPO，但当年底苦求闭幕，上市运筹帷幄搁浅。

第二次冲刺A股在2021年10月，毛戈平首发上会并获取发审委会议通过，但尔后未有本色性发达。

第三次，2023年3月，由于实行注册制上市轨制，毛戈平再行朝上交所递交了苦求文献。关连词同庚9月，因其刊行上市苦求文献中记录的财务良友已过灵验期，上交所中止对其刊行上市审核。2024年 1月初，毛戈平主动除去A股上市苦求。

三次冲击A股失败之后，毛戈平转向港股，在2024年4月初次向港交所递交招股书。但也不是“一次过”。六个月后招股书失效。10月9日，毛戈平再次更新上市苦求，终于在11月20日通过聆讯。

毛戈平苦等八年，在港交所一旦伟貌飒爽，但这仅仅成为上市公司的第一步。将来必须按期交出的功绩禀报，才是它对投资者的答卷。

还有一些好意思妆企业迟迟莫得比及我方在成本阛阓的高光时候，而况在恭候的流程中产生了更多耗尽。比如 上海的 符合本草从2012年头次递交招股书到2024年，上市之路亦弯曲抵制。它曾主动闭幕 IPO，后又重启，但于今仍未得手。2024年6月底，该公司的首席引申官兼总裁俞巍下野。

在阛阓竞争层面，确认弗若斯特沙利文的禀报，中国高端好意思妆行业相对结合，2023年前五大品牌的零卖额占据了32.1%的阛阓份额，并以国外好意思妆品牌为主。阛阓耗费度增多，获客成本攀升，利润空间受挤压。研发篡改方面，原土企业研发干预不及，难以得志消费者对居品品性和功效日益提高的需求，在与国外品牌竞争中处于弱势。

另一方面，在扫数零卖阛阓环境中，刻下消费需求放缓，企业增长能源不及。据 国度统计局数据，2024年1月至9月化妆品消费零卖总和同比下滑1%，自6月起已畅通四个月同比下落，行业内多家企业增利难题，部分出现单季亏蚀。同期，原材料及 营销成本上涨，企业靠近均衡成本和利润的难题。国外大牌亦靠近相似的压力， 雅诗兰黛、 SK-II、 资生堂等知名高端品牌在中国功绩下滑。2024年上半年至少20个好意思妆品牌晓喻闭店清仓或关停。

责编｜张生婷

题图 | 毛戈平官网

发布于：北京市